作者 | 首席品牌评论
贾跃亭，又一次拿到了续命钱。
4月18日，法拉第未来(FF)正式宣布，与美国某机构投资者签署4500万美元债务融资协议，资金已于签约当日全额到账，折合人民币约3.07亿元。
贾跃亭本人表示，这是FF近年来“成本最低、股权稀释最小、条款最优”的一笔交易。
1. 风险出清
先别忙着骂资本傻。这笔钱能落地，最核心的前提，是悬在FF头顶四年的达摩克利斯之剑，终于落了地。
就在融资落地前不到一个月，美国证券交易委员会(SEC)对FF自2021年SPAC合并以来的调查正式宣告终结，且未对公司、贾跃亭及任何高管采取任何执法行动。
这是过去四年里，贾跃亭拿到的最值钱的一张通行证。
熟悉美国资本市场的人都知道，SEC的调查悬而未决，就意味着这家公司存在致命的合规风险，哪怕故事讲得再动听，主流机构也不敢轻易入局。
过去几年，FF为了续命，不得不签下不少带有严苛对赌、无风险转股套利条款的结构性融资，本质上是任由资方在二级市场不断稀释股本、抛售套现，最终把FF的市值拖进了螺旋下跌的死亡循环。
而这次的4500万美元，是两年期的债务融资，核心条款里设置了6个月的锁股期，投资者在交割6个月内不得随意转股抛售，转股价格锚定的是6个月后的市场股价，而非当下的地板价。
这意味着，资方终于不再是抱着“捞一把就走”的套利心态，而是愿意和贾跃亭赌至少半年的未来。这大概是近年来，贾跃亭第一次在和资本的博弈里，拿到了相对平等的筹码。
过去几年，“造车”两个字几乎耗光了他所有的信用。从2017年喊出“下半年量产”，到2023年才勉强交付第一台FF 91，这款售价数十万美元的豪车，全球累计交付量不到30台。
而这一次，融资的核心用途之一，是FF新的EAI机器人业务。贾跃亭终于给自己的故事，换了一条新的赛道。
今年2月，FF发布了三款面向教育、安防和演艺场景的机器人产品，发布会当天就拿到了1200台付费预订单，首月交付22台。在AI人形机器人成为全球资本风口的当下，贾跃亭再一次精准地踩中了浪潮的节点。
除此之外，这次融资公告里，FF同时宣布了核心创始团队的回归，提名两位联合创始人进入董事会，管理层完成重组。
监管风险出清，风口业务落地，创始团队重新集结，这些正面因素给了资本最基本的信心。
2. 能撑多久？
不得不承认，在中国商业史上，从来没有一个人，能像贾跃亭这样，在长达十几年的时间里，精准地站上了每一个时代的风口。
从互联网视频、智能电视、体育生态，到新能源造车，再到今天的AI机器人，他永远比大多数人早半步看到未来，也永远能把未来的故事，讲得让资本愿意买单。
可故事再动人，也绕不开冰冷的现实账本。这笔3个亿的融资，到底能让贾跃亭撑多久?
我们不妨算一笔最保守的账：2025年全年，FF的经营性现金净流出是1.075亿美元，折合每个月要烧掉近900万美元。哪怕算上机器人业务带来的微薄现金流，这笔4500万美元的融资，理论上也只够FF撑满5个月，极限状态下，也熬不过2026年的冬天。
更致命的，是悬在他头顶的两条生死红线。
第一条，是纳斯达克的退市倒计时。
截至今天，FF的股价已经连续3个月徘徊在1美元以下，早已触发纳斯达克“股价连续低于1美元”的退市预警，整改的最终截止日期，是2026年9月16日。
这意味着，在不到5个月的时间里，FF的股价必须尽快站稳1美元以上，才能保住上市主体。而一旦退市，FF的融资渠道将彻底关闭，股权价值近乎清零，贾跃亭用来绑定国内债权人的还债信托，也会变成一张废纸，他所有的故事，都将彻底失去载体。
第二条，是他永远绕不开的国内债务。
截至2026年3月，贾跃亭个人在国内的累计被执行金额已达22.67亿元，4月又因一笔8.3亿元的案款新增了限制消费令。而他自己承认的，为乐视体系承担的国内担保债务，总额约20亿美元，折合人民币142.59亿元。
数年来，“下周回国”从一句承诺，变成了全网最大的梗。贾跃亭不是没有给出过回国的条件，他说只要FF的市值达到百亿美元，国内的债务就能基本解决。可现实是，今天的FF市值，离百亿美元的目标，还差了百倍。
这是一个近乎无解的死局：要还债、要回国，就要把FF的市值做上去；要把市值做上去，就要不断融资、讲故事、兑现业务进展；可每一次融资，都在稀释股权，给市值上涨增加新的难度；而国内的债务污点，又让他永远无法彻底摆脱信用危机，拿到更长期、更稳定的资本支持。
九年过去，贾跃亭就像希腊神话里推着巨石上山的西西弗斯，每一次以为自己离山顶近了一步，巨石就会轰然滚落，他只能从头再来。
3. 偏执赌徒
从2017年贾跃亭远赴美国开始，“骗子”这个标签，就一直贴在他身上。
可算上如今这笔钱，法拉第未来(FF)自2014年成立以来，累计融资额已经达到32.1亿美元，折合人民币约230亿元。
如果他真的只是一个纯粹的骗子，为什么能在全球最成熟的美国资本市场，骗了12年，骗走了230亿人民币？
华尔街的机构投资人，都是身经百战的人精，他们见过的商业骗局，比我们听过的都多。如果贾跃亭只是空口白牙画饼，不可能一次次从他们口袋里掏出钱来。
其实，贾跃亭有着最可怕的能力，那就是对商业趋势的极致预判。
2014年，当国内的互联网大佬们还在忙着做手机、抢移动互联网入口的时候，贾跃亭已经在洛杉矶注册了FF，all in智能电动车。
那时候，特斯拉还在亏损泥潭里挣扎，蔚来、理想、小鹏还没成立，国内甚至没人相信，中国公司能造出能和特斯拉对标的电动车。
很多人说，贾跃亭是PPT造车鼻祖。但他们忘了，2017年FF91发布会上，他展示的面部识别无钥匙进入、后排大屏、英伟达自动驾驶芯片，在当时的电动车行业，都是绝对的超前配置。
他的问题，不是“看不见趋势”，而是“守不住底线，控不住节奏”。
乐视时代，他靠着“生态化反”的故事，把视频、电视、手机、体育、汽车、金融，几乎所有风口都布局了一遍，最终因为资金链断裂，千亿帝国一夜崩塌。
FF时代，他又一次犯了同样的错。明明没有足够的资金和产能，却非要对标法拉利、宾利，做超豪华电动车，硬生生把一款本该走量的产品，做成了限量版的奢侈品。十年时间，量产交付遥遥无期，最终只能看着国内的新势力们，从0做到了全球第一。
但即便如此，你不得不承认，在中国商业史上，再也找不到第二个人，能在如此极致的逆境里，坚持十二年。
公司无数次濒临破产，股价跌到几美分，多次收到纳斯达克退市预警，内斗不断，全网嘲讽，身背百亿债务，被列为失信被执行人。换做任何一个人，可能早就放弃了，要么申请破产，要么销声匿迹。
只有贾跃亭，还在一次次开发布会，一次次找融资，一次次把自己的故事，讲给华尔街听。
这种极致的偏执，你可以说他是赌徒的疯狂，也可以说他是梦想家的执着。但正是这种偏执，让他一次次在悬崖边，拿到了续命的钱。
如今，又到账了3个亿，意味着贾跃亭的故事，还没到终局。
可至于他的“下周回国”到底是哪一天，他的梦想最终是会征服海洋，还是会被巨浪卷走，只有时间能给出最后的答案。
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